9/16 FOMC 會議的重點解讀:復甦快於預期,2023 年底前零利率

經濟前景:
Powell 表示,美國復甦快於預期,經濟路徑將在很大程度上取決於疫情的發展。會
後聲明重申當前持續的公共衛生危機將在近期內繼續拖累經濟活動、就業和通膨,
並對中期經濟前景構成相當大的風險(considerable risks),SEP 對美國經濟指標預估方面, 2020 年 GDP 成長預估由 6 月的-6.5%上修至-3.7%,2021 ~2023 年
GDP 成長預估 4.0%、3.0%、2.5%,長期平均為 1.9%;2020~2023 失業率預估,
美國 8 月失業率 8.4%,SEP 將 2020 失業率 由 9.3%下修至 7.6%,2021~2023
年失業率預估依序為 5.5%、4.6%、4.0%,失業率長期平均為 4.1%。

通膨前景:
會後聲明表示,Fed 力求在較長時期內實現通膨達到 2%。由於通膨持續低於 2.0%
長期的目標,委員會將尋求實現通膨在一段時間內適度高於 2%,以使長期通膨平
均達到 2%且較長期通膨預期持續性的錨定在 2%;Powell 記者會上表示,美國通
膨遠低於 2%目標,新冠大流行給通膨構成重大影響,受疫情影響,需求減弱拉低
消費者物價。儘管一些消費品價格上漲,但總體通膨仍然低迷,Fed 的目標是讓通
膨在一段時間內保持在略高於 2%的水準,Fed 評估還需要一段時間才能實現 2%
通膨目標,通膨適度並不意味著遠超 2%,Fed 不希望出現高通膨,只希望平均通
膨達到 2%。通膨預估方面,2020~2023 PCE 物價上漲率依序為 1.2%、1.7%、
1.8%、2.0%,PCE 物價長期平均 2.0%,2020~2023 Core PCE 物價上漲率為 1.5%、1.7%、1.8%、2.0%,Fed 預期 PCE 與 Core PCE 要到 2023 年才會達成 2.0%。

利率前景:
將 FFR 維持在 0%-0.25%區間不變,並預計將繼續維持零利率直到在美國勞動市場
條件達到與委員會對全面性充分就業的評估(全面性的充分就業除了失業率達到
4.1%,高勞動參與率和更高的薪資水準也是考量因素)一致的水準,且通膨已經升
至 2%並定會在一段時間內適度超過 2%之前,根據 9 月 SEP 預估,2020~2023 年
Fed 將繼續維持零利率,長期 FFR 預估為 2.50%,較特別的是與會的 17 位委員,
有 1 位認為 2022 年應該升息,4 位認為 2023 年應該升息,此次的利率會議聲明
內容有兩位委員有異議,(1) 包括 Kaplan 認為,維持當前目標區間直至委員會相
信經濟已經挺過最近事件並邁向實現其在新的政策戰略聲明中闡述的充分就業和
物價穩定目標是合適之舉,但主張委員會在此後保留更大的政策利率靈活性;
(2)Kashkari 主張委員會應強調其預計維持當前的 FFR 0%~0.25%區間,直到核心通膨在可持續機楚上達到2%。

QE 購債:
重申在未來幾個月,Fed 將至少以目前的速度增持美國公債和 MBS,以維持順暢的
市場運作並幫助營造寬鬆的金融條件,從而支援信貸流向居民和企業。Fed 目前規
劃每月 QE 購債規模 1200 億美元,其中 800 億美元買美國公債,400 億美元買
MBS。此次會議沒有提供任何 QE 購債規模調整或何時結束 QE 購債的訊息。

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